华泰期货饲料养殖月报：饲料原料长期趋涨 基差拖累畜禽期价

　　策略摘要

　　粕类观点

　　■ 市场分析

　　短期来看，虽然南美大豆集中到港，国内油厂压榨量提升，豆粕库存快速累积，导致现货价格短期承压，现货基差持续走弱。但长期来看，国内豆菜粕价格趋势仍由进口油籽成本决定，美豆价格始终保持在1700美分的历史高位，进口大豆价格高位运行，同时后期美国大豆产区天气对产量影响的不确定性仍在，当前的丰产预期尚未成为事实，后期天气炒作等驱动随时可能重返市场，国际大豆价格易涨难跌，叠加人民币汇率贬值和国内油厂盘面压榨利润大幅倒挂等因素，未来国内粕类市场价格将保持上涨趋势。

　　■ 策略

　　单边谨慎看涨

　　■ 风险

　　饲料需求长期走弱

　　玉米观点

　　■ 市场分析

　　受乌克兰粮食发运改善预期影响，短期国际和国内玉米谷物市场价格均出现一定程度的回落，。但长期来看，在美国新作玉米种植面积下降、乌克兰春耕作物面积和产量均受到不利影响以及印度小麦出口禁令等因素的影响下，未来全球玉米谷物市场供应端依然维持紧张状态，同时随着近期期货盘面价格回落，期货盘面升水幅度大幅缩小，已经具备较高的安全边际，未来国内玉米及相关副产品价格易涨难跌。

　　■ 策略

　　单边谨慎看涨

　　■ 风险

　　俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展

　　生猪观点

　　■ 市场分析

　　生猪现货价格涨至16元/公斤后涨势放缓，区间窄幅震荡，虽然从供应端来看生猪产能出现小幅去化，叠加收储政策支撑，生猪现货价格稳中偏强，但是从需求端来看后期随着气温升高，需求进入传统淡季，猪肉走货不佳，南方肥猪需求低迷，猪价高位传导缓慢。另外，由于市场对后期猪价看涨预期较浓，导致当前期货盘面对现货价格仍保持较大幅度的升水，虽然生猪现货价格保持坚挺，但期货盘面价格或受到价差结构拖累。

　　■ 策略

　　单边中性

　　■ 风险

　　无

　　鸡蛋观点

　　■ 市场分析

　　近期鸡蛋现货价格回落为主，供应端后期新开产蛋鸡数量变化不大，养殖单位淘汰意愿增强，淘汰鸡出栏量小幅增加，预计后期在产蛋鸡存栏量环比小幅减少。需求端后期鸡蛋终端消费将进入传统淡季，蛋价或受到季节性因素拖累。在供需两弱的情况下，预计短期蛋价以震荡偏弱为主。

　　■ 策略

　　单边中性

　　■ 风险

　　无

　　1粕类市场分析

　　■价格行情

　　期货方面，上月收盘豆粕2209合约4212元/吨，环比上涨139元，涨幅3.41%；上月收盘菜粕2209合约3781元/吨，环比下跌54元，跌幅1.41%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4286元/吨，环比下跌66元，现货基差M09+74，环比下跌205；江苏地区豆粕现货价格4246元/吨，环比下跌26元，现货基差M09+34，环比下跌165；广东地区豆粕现货价格4321元/吨，环比上涨116元，现货基差M09+109，环比下跌21.福建地区菜粕现货价格3881元/吨，环比下跌134元，现货基差RM09+100，环比下跌80。

　　■豆粕供需

　　供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，2022年5月国内主要地区油厂进口大豆到港量共计827.5万吨；5月全国油厂大豆压榨为808.92万吨，环比增加148.2万吨，增幅22.43%，开机率57.67%；5月豆粕实际产量达到657万吨，比去年同期产量减少7万吨，降幅1.05%。需求方面，5月全国豆粕表观消费607万吨，环比增加101万吨，增幅19.96%，同比下降47万吨，降幅7.19%；5月国内市场豆粕市场成交较好，月内共成交473.7万吨，环比增加301万吨；5月国内主要油厂豆粕提货量313.55万吨，环比增加25.9万吨。库存方面，截止5月底，国内油厂大豆库存486.4万吨，环比增加205.9万吨，同比减少10.28万吨；5月底国内油厂豆粕结转库存90万吨，环比增加46万吨，同比增加19万吨；5月国内饲料企业豆粕库存天数(物理库存天数)为10.01天，环比增加2.24天。

　　■菜粕供需

　　供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，5月沿海油厂菜籽压榨量为2.8万吨，环比减少13.30万吨；5月沿海油厂菜粕产量为1.62万吨，环比减少7.72万吨。需求方面，5月沿海油厂菜粕提货量为2.51万吨，环比减少3.12万吨。库存方面，截止5月底，全国进口菜籽库存23万吨，环比增加9.9万吨；5月底沿海油厂菜粕库存4.23万吨，环比减少0.89万吨。

　　■后市展望

　　短期来看，虽然南美大豆集中到港，国内油厂压榨量提升，豆粕库存快速累积，导致现货价格短期承压，现货基差持续走弱。但长期来看，国内豆菜粕价格趋势仍由进口油籽成本决定，美豆价格始终保持在1700美分的历史高位，进口大豆价格高位运行，同时后期美国大豆产区天气对产量影响的不确定性仍在，当前的丰产预期尚未成为事实，后期天气炒作等驱动随时可能重返市场，国际大豆价格易涨难跌，叠加人民币汇率贬值和国内油厂盘面压榨利润大幅倒挂等因素，未来国内粕类市场价格将保持上涨趋势。

　　2玉米市场分析

　　■价格行情

　　期货方面，上月收盘玉米2209合约2935元/吨，环比下跌109元，跌幅3.58%；淀粉2207合约3232元/吨，环比下跌254元，跌幅7.29%。现货方面，北良港玉米现货价格2810元/吨，环比上涨10元，现货基差C09-125，环比上涨119；吉林地区玉米淀粉现货价格3300元/吨，环比上涨100元，现货基差CS07+68，环比上涨354。

　　■玉米供需

　　供应方面，截止5月底东北产区玉米售粮进度97%，华北产区玉米售粮进度94%。需求方面，据Mysteel农产品统计5月全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米407.8万吨，环比增加32.6万吨。库存方面，5月底北方四港玉米库存合计373万吨，环比增加10万吨；5月底广东港口内外贸库存合计120.6万吨，环比减少1.4万吨；据Mysteel农产品统计5月底全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量550.7万吨，环比增加65.3万吨。

　　■淀粉供需

　　供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，2022年5月，全国69家玉米淀粉生产企业总产量为129.3万吨，环比增加16.2万吨，增幅14.4%；5月份玉米淀粉行业开工率为58.93%，环比增加7.41%。利润方面，5月吉林玉米淀粉对冲副产品平均利润为125元/吨，环比增加23元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品平均利润为68元/吨，环比增加23元/吨；黑龙江玉米淀粉对冲副产品平均利润为74元/吨，环比减少64元/吨。

　　■后市展望

　　受乌克兰粮食发运改善预期影响，短期国际和国内玉米谷物市场价格均出现一定程度的回落，。但长期来看，在美国新作玉米种植面积下降、乌克兰春耕作物面积和产量均受到不利影响以及印度小麦出口禁令等因素的影响下，未来全球玉米谷物市场供应端依然维持紧张状态，同时随着近期期货盘面价格回落，期货盘面升水幅度大幅缩小，已经具备较高的安全边际，未来国内玉米及相关副产品价格易涨难跌。

　　3生猪市场分析

　　■价格行情

　　期货方面，上月收盘生猪2209合约19080元/吨，环比上涨525元，涨幅2.83%。现货方面，河南地区外三元生猪价格15.79元/公斤，环比上涨0.51元，现货基差LH09-3293，环比上涨225；江苏地区外三元生猪价格16.13元/公斤，环比上涨0.11元，现货基差LH09-2976，环比上涨155；四川地区外三元生猪价格15.78元/公斤，环比上涨1.13，现货基差LH09-3296，环比上涨860。

　　■生猪供需

　　供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，4月能繁母猪存栏量为454.59万头，环比减少0.97%；4月能繁母猪淘汰量107729头，环比减少12.55%；4月商品猪存栏量为2821.42万头，环比减少0.02%；4月商品猪出栏量为690.56万头，环比减少8.83%；5月全国外三元生猪出栏均重为122.74公斤，环比增加0.78公斤。需求方面，5月屠宰企业月均开工率24.63%，环比减少0.12个百分点；5月国内重点屠宰企业鲜销率88.90%，环比增加2.09个百分点。库存方面，5月国内重点屠宰企业冻品库容率月均22.59%，环比减少0.5个百分点。

　　■后市展望

　　生猪现货价格涨至16元/公斤后涨势放缓，区间窄幅震荡，虽然从供应端来看生猪产能出现小幅去化，叠加收储政策支撑，生猪现货价格稳中偏强，但是从需求端来看后期随着气温升高，需求进入传统淡季，猪肉走货不佳，南方肥猪需求低迷，猪价高位传导缓慢。另外，由于市场对后期猪价看涨预期较浓，导致当前期货盘面对现货价格仍保持较大幅度的升水，虽然生猪现货价格保持坚挺，但期货盘面价格或受到价差结构拖累。

　　4鸡蛋市场分析

　　■价格行情

　　期货方面，上月收盘鸡蛋2209合约4734元/500千克，环比下跌72元，跌幅1.5%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.355元/斤，环比下跌0.89元，现货基差JD09-379，环比下跌818；河北地区鸡蛋现货价格4.345元/斤，环比下跌1.055元，现货基差JD09-403，环比下跌952；山东地区鸡蛋现货价格4.47元/斤，环比下跌0.85元，现货基差JD09-265，环比下跌777。

　　■鸡蛋供需

　　供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，5月全国在产蛋鸡存栏量约为11.23亿只，环比增加0.72%，同比减少1.00%。5月淘汰鸡出栏量221.35万只，环比增加12.67%；淘汰鸡平均淘汰日龄526天，环比增加16天。需求方面，5月北京市场到货492车，环比减少9车；广东市场到货1702车，环比增加113车。库存方面，截止5月底全国重点地区生产环节库存为1.40天，环比减少15.15%；流通环节库存为1.11天，环比减少22.92%。

　　■后市展望

　　近期鸡蛋现货价格回落为主，供应端后期新开产蛋鸡数量变化不大，养殖单位淘汰意愿增强，淘汰鸡出栏量小幅增加，预计后期在产蛋鸡存栏量环比小幅减少。需求端后期鸡蛋终端消费将进入传统淡季，蛋价或受到季节性因素拖累。在供需两弱的情况下，预计短期蛋价以震荡偏弱为主。

（文章来源：华泰期货）